月赚10万工作:回购计划筑底,自动变速箱潜力依然巨大

2018-09-24 07:11

月赚10万工作:回购计划筑底,自动变速箱潜力依然巨大

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月赚10万工作:回购计划筑底,自动变速箱潜力依然巨大

月赚10万工作:回购计划筑底,自动变速箱潜力依然巨大

公司发布 2017 年业绩快报,全年共实现营业收入 50.2 亿元,同比增长 34.5%;归属于上市公司股东的净利润 6.4 亿元,同比增长 105.9%;每股收益 0.48元。 芜湖万里扬变速箱业务全年并表,带来收入和利润的高速增长;但受汽车内饰业务收入规模较低、 存货计提跌价损失以及开发投入增加较多等因素影响, 业绩增速低于预期。 国内自动变速箱渗透率近年来快速提升,但国内外乘用车、国内乘用车自主品牌与合资品牌的自动变速箱配置率差距依然巨大, 未来发展机遇可观。 公司自动变速箱新产品和新客户进展顺利,有望成为未来业绩爆发推动力。 公司估值水平较低,回购计划筑就坚实底部。 我们下调了公司的盈利预测,预计 2017-2019 年每股收益分别为 0.48 元、 0.63元和 0.78 元,维持买入评级。

支撑评级的要点

自动变速箱市场潜力依然巨大, CVT25 有望开始配套。 奇瑞目前是公司CVT 主要客户, 2017 年销量低于预期,对业绩造成一定影响。 公司 CVT目前已批量供货北汽银翔和重庆力帆的多款车型,并积极开拓吉利、比亚迪等新客户,有望多点开花并降低单一客户风险。 新产品 CVT25 匹配扭矩范围扩大,目前已在奇瑞汽车、吉利汽车等多家车型搭载试验,有望于 2018 年二季度开始配套。此外公司与吉孚成立合资公司, 开发的新一代 AT 系列产品已进入样机装配阶段。 2017 年国内制造乘用车自动变速箱渗透率达到 51%,但与美日等 90%左右渗透率差距甚远,其中自主品牌车型与合资品牌自动变速箱配置率差距依然较大, 存在巨大发展机遇。 公司自动变速箱新产品和新客户进展顺利,有望成为未来业绩爆发推动力。

内饰业务低于预期, 有望通过合资等方式持续改善。 内饰业务受老项目终止等因素影响,收入低于预期,此外存货计提及新项目开发等影响当期利润。 2017 年金兴与汽车零部件巨头恩坦华成立合资公司, 有望提高内饰产品技术水平并开拓更多客户,推动内饰业务持续改善。

公司估值水平较低,回购计划奠定坚实底部。 公司 2 月 12日发布回购股份预案,拟在 6 个月内回购不低于 1,000 万股, 并已通过股东大会批准,为公司股价筑就坚实底部。公司目前股价仅为 2017 年 19 倍 PE水平,考虑到自动变速箱等业务巨大前景,公司目前估值具备较大吸引力。

评级面临的主要风险

1) 自动变速箱发展不及预期; 2) 内饰等业务不及预期。

估值

我们预计公司 2017-2019 年每股收益分别为 0.48 元、 0.63 元和 0.78 元,维持买入评级,持续推荐。

作者:江北之窗 来源:江北之窗

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