计算机行业2018年Q3综述:营收提速 分化加剧

2018-11-09 20:27

计算机行业2018年Q3综述:营收提速 分化加剧

计算机行业2018年Q3综述:营收提速 分化加剧

计算机行业2018年Q3综述:营收提速 分化加剧

计算机行业2018年Q3综述:营收提速 分化加剧

    营收增速同比提升,龙头标的表现更为优质,行业内标的业绩分化加剧。年前三季度计算机行业实现营收3003.42亿元,同比增长24.16%,较去年同期22.21%的营收增速相比提升了1.95个百分点;按照中位数法,2018年Q3的营业收入增速为15.76%,较去年同期18.00%的营收增速相比下降了2.23个百分点。整体法增速和中位数法增速的变化相背离,反应出计算机行业收入的提速更集中来源于少数大规模的龙头优质标的,行业分化现象也更加明显。按照2018年Q3的营业收入规模划分,其中,仅占比12.72%的大规模标的2018年Q3贡献了60.21%的营收,增速较去年同期提升了3.97个百分点,高于行业16%的整体增速5.74个百分点。我们认为大规模标的中多是各细分领域的龙头标的,其收入表现显著优于行业整体的情况也反应了龙头标的的优质属性。
    扣非归母净利润增速提升,行业真实盈利能力增强。年前三季度计算机行业实现扣非归母净利润140.91亿元,同比增长10.69%,较去年同期9.29%的增速相比提升了1.40个百分点;按照中位数法,年Q3的扣非归母净利润增速为12.79%,较去年同期14.60%的扣非归母净利润增速相比下降了1.70个百分点。扣非归母净利润整体法增速和中位数法增速也表现出了背离,再次验证了计算机行业前三季度大规模标的的获利能力对行业整体的贡献度较高。而扣非归母净利润的增速表现均优于归母净利润增速表现,反应出计算机行业整体的实际经营盈利能力有所增强。
    行业整体费用率稳中略降,投入力度不减。年前三季度计算机行业实现销售费用212.06亿元,行业整体的销售费用率为7.06%,较去年同期7.74%的销售费用率相比基本持平,略微下降了0.68个百分点,反应出计算机行业整体营销投入依然保持较高水平,与收入增长相匹配,尚未形成明显的规模化效应。2018年前三季度计算机行业共实现销售费用422.11亿元,行业整体的管理费用率为14.05%,较去年同期14.61%的管理费用率相比基本持平,略微下降了0.56个百分点。管理费用中以研发费用为主,反应出计算机行业整体研发投入依然保持较高水平。
    计算机营业收入增速表现优于市场,展现行业整体的成长属性。对比整体A股市场和创业板市场,2018年Q3计算机行业的营业收入增速表现较好,优于创业板市场收入增速4.52个百分点,优于A股整体收入增速10.22个百分点,表现出明显的成长属性。在申万一级行业中,SW计算机行业的营业收入增速排名第四,表现较好。
    投资建议:我们建议关注各细分领域的龙头标的,推荐航天信息(600271)、用友网络(600588)、宝信软件(600845)、恒生电子(600570)、广联达(002410)等。
    风险提示:宏观市场环境的不确定性;商誉减值风险。

作者:江北之窗 来源:江北之窗

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