一、俄乌局势持续升级，油价突破110美元/桶

3月1日欧盟制裁26名俄政府官员和企业家，欧洲议会通过决议，要求限制从俄罗斯进口石油和天然气，实施新的投资禁令，德国、英国等多个欧洲国家均表态将尽快摆脱对俄罗斯原油、天然气的依赖，加拿大宣布将禁止进口俄罗斯原油，同时欧美国家均宣称将采取更多对俄制裁措施。

另一方面，国际能源署(IEA)30个成员国宣布释放6000万桶原油战略储备以稳定能源市场，但仅相当于全球单日需求的约60%。金融制裁和担忧情绪叠加导致俄罗斯原油销售量大幅锐减，2月28日乌拉尔原油较Brent原油现货贴水10.46美元/桶，创历史新高(通常仅贴水1~3美元/桶)。

市场对于俄罗斯原油、天然气缺位导致全球能源出现严重短缺的担忧加剧，3月1日当日Brent、WTI分别上涨9.71%、9.80%至107.65、102.82美元/桶，创2014年7月以来新高，并有继续上涨的态势。

二、油价短期走势仍需持续跟踪俄乌局势演进，不排除油价将继续冲高。

根据BP世界能源统计年鉴，2020年俄罗斯日均出口原油500万桶/天，其中31%、48%出口至中国、OECD国家，出口天然气2381亿方/年，其中5%、72%出口至中国、OECD国家。俄罗斯向除中国外的其余国家出口原油约345万桶/天，超过EIA预计的当前全球在3个月内可释放的产能(约208万桶/天)。

3月2日，据Bloomberg报道，欧盟正在讨论禁止7家俄罗斯银行接入SWIFT系统，但拟议名单未包括俄罗斯最大的银行Sberbank，也未包括俄罗斯能源企业主要服务提供商俄罗斯天然气工业银行(Gazprombankf)，为俄罗斯原油、天然气出口仍保留了一定的结算渠道。

若俄乌局势进一步升级，欧美对俄制裁继续加码，严重限制俄原油、天然气出口，将导致全球原油、天然气出现实质性短缺，大幅推涨油气价格。

此外，由于通常原油供应恢复均滞后于需求恢复，因此从1-2月的维度考量，原油仍存在需求迅速恢复、供应相对紧张的可能性，即使不考虑俄乌冲突，短期油价也有较强的基本面支撑。

三、维持2022年油价中枢显著高于2021年、未来2-3年中高油价可持续的预测

展望2022年，若供应端未出现超预期的产能释放(比如伊朗原油回归市场叠加OPEC+、美国页岩油大幅增产)，需求迅速恢复、库存处于低位的状态仍将持续，我们维持2022年油价中枢将显著高于2021年(2021年Brent油价均价约70.94美元/桶)的预测，不排除短期存在超预期冲高至120美元/桶甚至更高区间的可能。

中长期来看(3-5年维度)，我们认为需求复苏并持续增长、供应端相对克制的资本开支抑制增产潜力的趋势将长期存在。看好供应偏紧的基本面格局有望支撑Brent油价长期维持在65甚至70美元/桶以上。

油价短期走势仍需持续跟踪俄乌局势演进，若欧美对俄制裁继续加码，不排除油价短期冲高至120美元/桶甚至更高区间的可能，看好供应偏紧的基本面格局有望支撑未来 2-3年Brent油价维持中高水平。