暴雷年年有，今年有点多！作为昔日白马股，分众传媒（002027.SZ）顶着“海归”的殊荣，市值一度飙升至2700亿元，然而回A不到4年市值仅剩700亿元。

除了业绩暴雷之外，股东减持、市场竞争加剧也让昔日“中国传媒第一股”的日子不轻松。曾经表示“我用80亿美元买了一个教训”的江南春，面对2000亿市值缩水不知作何感想？

近日，分众传媒发布2019年中业绩快报，营收和利润双双大降。这也让分众传媒成为继东阿阿胶（000423.SZ）、大族激光（002008.SZ）后，又一业绩暴雷的白马股。就在分众发布2019年中报的前一周，其股价就已经显现出颓势，甚至创下回A以来的股价新低。

四年市值缩水2000亿

分众传媒2019半年度业绩快报显示，公司营收57.17亿元，同比下降19.59%，利润9.76亿元，同比下降75.98%。

图片来源：分众传媒2019年中业绩快报

事实上，分众传媒的业绩下滑早有端倪。

野马君翻阅分众传媒历年财报发现，从2015年开始，其净资产回报率就在逐年下滑，近4年分别是73.2%、70.7%、67.7%、46.6%。

2018年三季度，分众传媒上演业绩大变脸，归母净利润从二季度的21.39亿元下降至三季度的14.63亿元，第四季度下降至10.18亿元；2019年一季度更是降至3.4亿元。利润下滑的口子已经开始被撕开。

如今，不出意外。2019年半年快报显示，分众传媒利润还在持续下滑。分众传媒业绩反弹的拐点在哪里？没人说得清。中信证券(600030,SH)发布的研报称，由于广告投放相对经济回暖滞后、新经济投放收缩等，预计分众传媒2019全年收入、盈利仍然面临较大下滑压力。

分众传媒还面临着市场的激烈竞争。

虽然分众传媒创始人江南春一再强调“分众传媒仍然没有竞争对手，在楼宇广告中仍然处于垄断地位”，但是2018年新潮传媒在百度扶持下的扩张，还是对分众传媒的垄断地位形成明显的挑战姿态。

新潮传媒在2018年营收达10亿元，几乎处于盈亏平衡。新潮传媒也一再对外表示其主要任务是扩张，换言之目前当然重点不是盈利。对于梯媒而言，扩张就是抢占点位。

年报显示，分众传媒在2017年底有150多万个点位，分众没有坐以待毙，到了2018年底已经增至260多万个。然而，分众传媒2019年一季度的营收相比2018年同期，不增反降11.78%。

不可否认，分众传媒的梯媒广告确实炒出了很多热门的新经济，从神州租车、饿了么到瓜子二手车、优信二手车、从瑞幸咖啡到BOSS直聘，都是分众的客户，分众也因此被誉为”新经济媒体之王”。

这些不断在跑马圈地的新经济企业背后都有资本助推。

如今随着一级市场融资变难，互联网企业自身也在过冬，能分出来用于广告的投入还会增加吗？华创证券研报显示，分众传媒广告主来源结构中，互联网公司营收占比从2014年的32.06％下滑至2018年19.82％。

股价在一定程度上是公司经营的晴雨表。业绩低迷，股价也随之一路下滑。相比刚回A上市时的2700亿市值巅峰，如今分众传媒市值仅剩700多亿。

今年2月，分众又发布公告，将回购股份的资金总额从原来的30亿调整为不低于15亿元，不超过 20 亿元。

对于分众传媒能否守住自己的护城河，你怎么看呢？